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　　这个学校不大不小，可以容纳6千名学生，按照计划今年年底完工，明年就可以招生开学。

　　对于这个情况，有人批评有人赞扬，我觉得吧，不管怎么说，不管是什么教育，本身都是好的，至于别的东西，五花八门，我们就不予评价了。

　　靳保芳的出生很普通，1952年出生在河北邢台宁晋的一个务农家里，文化水平并不高，高中毕业就出去打工。

　　到了1992年，由于表现出色，被调到县电力局当局长，手腕非常强硬，把松松垮垮的电力局给整顿得嗷嗷叫。

　　经过这两次打击，或者叫磨练吧，靳保芳并没有自暴自弃，而是沉下心来认真研究未来的出路。

　　后来一次偶然的机会，他认识了一位老乡，叫任秉彦，是河北工业大学半导体研究所的副主任。

　　第二年，也就是1997年，说服了当时全球最大的太阳能硅片公司“松宫半导体株式会”，一听就是日本名字。

　　到了2005年，靳保芳又复制了跟日本公司合作的这一套，在澳大利亚，和当地的光电科学公司合作，再次合资成立了“晶澳太阳能有限公司”，晶澳科技就是这样来的。

　　从成立的第一天开始，就是走的国际化路线，所以到现在为止，国外贡献的业绩都还是大头。

　　在过山车上坡阶段，所有光伏公司都像打了激素一样，毫不在乎代价和隐患地往前冲。

　　也就是从这个时候开始，晶澳科技就开始布局光伏“一体化”，具体介绍下面分析业务的时候会说。

　　不知道还有没有人记得“赛维”，或者还有没有人记得“彭小峰”或者“施正荣”？

　　靳保芳并没有这样婆婆妈妈，以极短的时间，打折卖，只要愿意接手，价格可以一直压，前提是必须马上签合同。

　　甭管这些大大小小工厂之前是干嘛的，把多晶硅棒买回来，然后搞台切割机，咔咔咔切成硅片就可以做生意。

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　　全世界的光伏产业确实发展速度极快，我们都知道，咱中国一直以来都是生产业大国，只要开足马力干，只要客户敢开口要，就没有交不了的货。

　　这群人在金融危机过后，活了下来，于是赌光伏行业马上会复苏，继续疯狂加杠杆扩产能，以为到了“剩者为王”的时刻。

　　没过多久，到了2012年，光伏行业最大的事件就是美国对我国进行所谓的“双反”调查，这个事情大家应该都知道。

　　这下好了，已经不能用惨来形容我国的光伏行业，全球最大的光伏生产地，就这样被赤裸裸地洗劫了一遍。

　　从极速甩库存之后，晶澳科技就潜伏下来，捂着钱袋子缩衣节食过日子，一边安安心心搞研发。

　　自从2012年之后，我国深刻意识到完整产业链的重要性，所以后来国家扶持的重点在上游和下游。

　　文章开头就说了，晶澳科技从2005年和澳大利亚的相关机构合作成立晶澳太阳能以来，就没有只押宝在晶体硅上面。

　　而是不断扩张新业务，比如2008年先后在扬州和东海成立的电池和铸锭项目，不到一年的时间，电池产能就达到650MW。

　　到2010年，晶澳科技已经是全球最大的晶体硅电池公司，出货量高达1.5GW。

　　其实关于一体化和专业垂直的选择上，每个行业一直以来都很有争议，有的人认为要把一个东西做好做精，有的人认为要分散风险。

　　其实前面两轮光伏之所以惨，是当时我国各方面都跟不上，比不过发达国家，整个行业完全受别人的控制。

　　因为整个产业链都是空白的，每个业务都赚钱，所以很多公司都跟晶澳科技差不多，不断地扩张新业务。

　　现在又不一样了，虽然我刚说一体化或者垂直没有好坏之分，但是大部分人还是趋向于一体化。

　　再到后来，晶澳科技在美股私有化退市，然后2019年又借壳在A股上市，大家都知道了。

　　再提一下靳保芳的两个女儿，虽说公司也是职业经理人制度，不过该有的传承还是会有的。

　　因为靳军辉之前一直都是公务员，2021年做到了省直团工委书记的位置，也没有持有晶澳科技的股权，所以外界都不知道.

　　靳保芳回公司不久后，靳军辉就当了助理，当年年底还代表公司面见了英国女王。

　　跟大女儿不一样，靳军淼这些年一直都跟在靳保芳的身边，所以在很多仪式举办场所，都会有小公主的身影。

　　而在靳保芳被调查的那几个月时间内，靳军淼同样以助理的身份，监管公司，而且当时一些重要的合同，都是经过她签订的。

　　在这之前，晶澳科技有“四太保”，分别是负责运营的牛新伟，负责财务的李少辉，负责销售的黄新明，还有董秘武延栋。

　　如今四太保已经没一个在董事会了，2021年的时候，牛新伟和黄新明还在，真是物是人非啊！

　　晶澳科技主要有四大业务板块，分别是硅棒硅片、太阳能电池、太阳能组件、光伏电站。

　　所以严格意义上来说，硅棒和硅片不能算作公司的业务，只能算是耗材或者配件。

　　按照公司的标准，硅片和电池的产能保持在组件产能80%左右的水平，每次扩产都是同步进行。

　　组件产能后面会说，按照这个规模，硅片虽然几乎不对外销售，但是规模依然是行业前列。

　　目前公司主流产品是魄秀（Percium）系列，采用的166mm或者182mm的单晶硅片。

　　任何电池最关键的参数就是“转换效率”，魄秀电池的转换效率是23.6%，这已经是行业领先水平。

　　除了魄秀，还有一款倍秀（Bycium），N型电池，这个转换效率更高，达到24.6%，不过还在优化升级阶段。

　　这个就是晶澳科技的对外拳头产品，2021年总营收413亿，组件营收就高达395亿。

　　对了关于硅片、电池和组件的具体介绍，在之前分析光伏行业的时候，都已经很详细通俗的科普过，这里就不再重复了。

　　晶澳科技主要业务在国外，有60%以上的组件销往海外，只有不到40%的组件卖给国内。

　　比如标准72片单晶DeepBlue系列组件的主流功率可达535-555W。

　　对于分布式光伏，晶澳科技也有配套的屋顶组件，比如DeepBlue 3.0 Light组件，采用地182mm硅片，为屋顶太阳能量身打造，功率也可以达到415W。

　　去年年底，光伏电池老大通威股份也分布了进军组件的公告，出道就是大手笔，新建产能25GW，不过投产还早。

　　对了，我记得去年看到过消息，2022年年中的时候，晶澳科技组件累计出货量突破了100GW，这可是全球第三家。

　　现在公司的新一代电池组件DeepBlue 4.0X，平均转化率可以达到25%，最大的优势是大概可以降低2到4个百分点左右的成本.

　　光伏产业这几年都在疯狂扩产能，市场其实已经饱和了，你们可以等着看今年下半年的行业数据，产能一定过剩。

　　晶澳科技自己有电站，根据2021年的数据，已经对外售电的装机量大概350MW。

　　还有一种就是分布式电站，也就是屋顶太阳能，公司会先跟业主签订合同，然后投资建设。

　　我觉得一体化唯一的好处，就是当行业产能过剩的时候，公司受到的打击相对来说会小一点，抗击打能力强一点。

　　其实从成本角度来说，不管是一体化还是垂直化，相差并不大，而且也不会因为产能过剩就会让一体化的利润更高。

　　比如说硅片，如果今年供需达到平衡，那么明年产能肯定是过剩的，价格就必然会下降。

　　这个时候晶澳科技有两个选择，第一个是继续自己生产自己用，第二个是对外采购。

　　并不是自己做的成本就一定会低，当行业内卷的时候，是有可能买别人的比自己生产还要便宜。

　　所以一体化只在行业大幅度动荡的时候，会有缓冲作用，在优势方面，其实并没什么突出的。

　　所以大家都在研究各种电池技术，太阳能面板技术，大硅片技术等等，目的都是为了尽可能提高一丢丢太阳的转换率。

　　在我看来，这六个东西，是做一个，还是做几个，差别没那么大，关键还是电站。

　　至于N型晶硅、钙钛矿电池技术和储能，这几块领域晶澳科技也都在研究中，今天就先不说了。

　　由于2019年才在A股上市，软件里面没有2019年之前的财务数据，有的也是借壳数据。

　　2021年营收413亿，同比增长60%，2022年三季报营收493亿，同比增长89%。

　　2021年净利润21亿，同比增长35%，2022年三季报净利润34亿，同比增长150%。

　　这也是这些年光伏行业太火了的原因，全球装机量都在一直攀升，市场需求一直都是供不应求。

　　比如2022年，中国光伏新增装机87.41GW，同比增长60.3%，欧盟27国新增光伏装机41.4GW，同比增长近50%。

　　2022年上半年，硅料、硅片、电池片、组件四大核心产品，扩产规模分别高达458万吨、588GW、293GW和361GW。

　　晶澳科技就不用说了，可能这个月才公布有一个5GW的项目，过两个月就又公布一个10GW的项目。

　　但是每个国家的电网对于新能源电力的容纳度都是有限的，这个我在之前分析特变电工的时候也详细讲过。

　　即便是电网升级，这是一个巨大的投资，而且周期也必然很长，相对于新能源的扩张速度来说，简直是一个龟速一个像兔子一样。

　　但是随着整个行业的产能越来越大，加上某些原材料的上涨，毛利率是越来越低的。

　　如上图所示，2021年的毛利率已经下降到只有14.6%，2022年三季报进一步下降到13.4%。

　　这些年的不断投入，晶澳科技的资产负债率并不低，2021年70.7%，2022年三季报63.4%。

　　2021年的流动负债326.5亿，总负债402.5亿，2022年三季报流动负债399.8亿，总负债高达482.8亿。

　　2021年期末现金及现金等价物只有65亿，2022年三季报也只有43亿。

　　不过经营现金流出同样也是不小的，2021年354亿，2022年三季报458亿。

　　但是同时有另一个问题，这么高的负债率，这么低的现金流，行业如果一直景气，也还好，但是一旦景气度下滑，什么样的后果就不用我说了。

　　相比之下，隆基的资产负债率虽然也有60%，但是人家账上可是躺着486个亿的现金。

　　对于大多数新能源企业来说，不止是光伏，高负债是普遍情况，当然发展是必须要加杠杆的，这个本身并没有问题。

　　可以说这也是无奈之举，现在不扩张，那就现在开始慢慢没落，现在扩张，那就未来小概率能成功跑出来，大概率破产。

　　这样说并不夸张，大大小小的光伏企业数都数不清，就跟跑马拉松一样，出发的时候人挤人，越靠近终点，人越少。

　　我做了下面这张表，A股核心资产研究汇总的表格，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。

　　以后所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据，另外以后每周的周末，会把本周分析过的公司一起做一个深度总结，周总结也会和表格放在一起。

　　每次分析公司后，会在后面加一些更深度的观点或者计算方法，也会放到一起方便阅读，都记得去看。